Finance et investissement pour atteindre le rendement

Atteindre le rendement est une phrase couramment utilisée dans la finance et l'investissement. À proprement parler, et dans son sens le plus étroit, la phrase caractérise une situation dans laquelle un investisseur cherche des rendements plus élevés sur ses investissements.

Plus précisément et plus communément, la phrase est appliquée aux situations dans lesquelles l'investisseur poursuit des rendements plus élevés sans tenir dû au risque supplémentaire qu'ils en résultent généralement en conséquence. En effet, les investisseurs qui recherchent agressivement le rendement ont souvent tendance à montrer l'opposé de l'aversion au risque normal, au lieu de devenir un risque dans leurs choix, qu'ils soient consciemment ou non.

Crises de rendement et de crédit

La crise financière de 2007 à 2008 est l'exemple le plus récent d'un effondrement du marché causé, en partie, par une grande répartition pour le rendement. Les investisseurs désespérés pour des rendements plus élevés offrent la valeur des titres adossés à des créances hypothécaires à des niveaux incompatibles avec leur risque de remboursement sous-jacent. Lorsque les hypothèques derrière ces instruments sont entrés en arriérés ou par défaut, leurs valeurs se sont écrasées.

Une crise générale de la confiance des investisseurs s'est ensuivie, provoquant une baisse nette des valeurs d'autres titres et de l'échec ou de la quasi-facture de nombreuses sociétés bancaires et de valeurs mobilières de premier plan.

Atteindre le rendement et la fraude financière

Les investisseurs qui atteignent agressivement le rendement sont parmi ceux les plus susceptibles de devenir victimes d'escroqueries financières et de régimes. En effet, bon nombre des grands cas dans les antécédents financiers des escroqueries et des fraudes impliquent des auteurs, le plus célèbre Charles Ponzi et Bernard Madoff, qui ont spécifiquement ciblé des personnes qui prenaient désespérément un rendement supplémentaire sur leur argent, insatisfait des opportunités d'investissement conventionnelles.

Investisseurs institutionnels

Dans un environnement à faible taux d'intérêt tel que celui qui a existé au lendemain des crises financières et de crédit de 2007 à 2008, de nombreux investisseurs institutionnels, tels que les compagnies d'assurance et les fonds de pension de prestations définis, ont été sous pression pour atteindre le rendement. Ces faibles rendements sont dus, en grande partie, aux actions de la Réserve fédérale et d'autres banques centrales du monde entier à stimuler leurs économies au lendemain de la crise financière de 2007 à 2008.

Les compagnies d'assurance et les fonds de pension dans cette contrainte se sentent obligés d'assumer plus de risques pour générer les rendements nécessaires pour respecter leurs obligations. Le résultat est une augmentation généralisée du risque du système financier.

Impacts sur le prix des obligations

Les compagnies d'assurance et les fonds de pension sont des acheteurs majeurs de dette d'entreprises et de lieux extérieurs et sont donc des sources de financement importantes pour ces entités. Les décisions d'achat de ces investisseurs institutionnels ont ainsi des implications importantes pour l'offre et le prix du crédit. Les effets de leur atteinte au rendement sont observés dans la tarification des nouveaux problèmes de dette et dans la tarification de ces mêmes instruments sur le marché secondaire.

En bref, lorsque ces grands investisseurs institutionnels recherchent activement le rendement, ils ont fait monter les prix des titres plus risqués, et diminuent donc en fait le taux d'intérêt que les emprunteurs plus risqués doivent payer.

Comportement inattendu

Les chercheurs universitaires ont constaté que la recherche de rendement est la plus agressive et la plus évidente pendant les extensions économiques lorsque les rendements obligataires augmentent normalement de toute façon. Encore plus, ironiquement, ce comportement est plus évident dans les compagnies d'assurance qui sont confrontées à des exigences de capital réglementaire plus contraignantes.

Une autre conclusion contre-intuitive par les chercheurs est que les réglementations conçues pour réduire le comportement d'investissement à risque de la part des compagnies d'assurance stimulent en fait le rendement. La clé de cette constatation est l'observation selon laquelle même les régimes de mesure des risques prétendument les plus sophistiqués sont très imparfaits, sinon fondamentalement défectueux.